原標(biāo)題：政策能見度丨規(guī)模4000億！四川吹響未來五年創(chuàng)投“集結(jié)號(hào)”

5月19日，四川省人民政府辦公廳正式發(fā)布《四川省推動(dòng)創(chuàng)業(yè)投資高質(zhì)量發(fā)展的若干措施》（下稱《若干措施》），圍繞創(chuàng)業(yè)投資“募投管退”全鏈條，推動(dòng)資本投早、投小、投長(zhǎng)期、投硬科技，促進(jìn)科技、產(chǎn)業(yè)、金融良性循環(huán)，培育發(fā)展我省新質(zhì)生產(chǎn)力。

其中提出，實(shí)施創(chuàng)業(yè)投資主體倍增計(jì)劃，打造全國(guó)創(chuàng)業(yè)投資高地。到2030年末，力爭(zhēng)全省私募股權(quán)、創(chuàng)業(yè)投資基金管理機(jī)構(gòu)達(dá)到500家，管理基金達(dá)到2000只，基金管理規(guī)模達(dá)到4000億元，打造全國(guó)創(chuàng)業(yè)投資高地。

四川吹響創(chuàng)投“集結(jié)號(hào)”，市場(chǎng)對(duì)此高度關(guān)注。那么，《若干措施》出臺(tái)的背景、亮點(diǎn)和作用分別是什么？川觀新聞?dòng)浾哐?qǐng)省委金融辦及業(yè)界人士進(jìn)行了解讀與分析。

看背景：

恰逢其時(shí)，化解創(chuàng)投“募投管退”痛點(diǎn)

“四川省出臺(tái)支持創(chuàng)業(yè)投資高質(zhì)量發(fā)展相關(guān)措施，可謂恰逢其時(shí)、意義深遠(yuǎn)。”上海證券交易所副總經(jīng)理王泊表示。

國(guó)務(wù)院辦公廳2024年6月、2025年1月分別印發(fā)《促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資高質(zhì)量發(fā)展的若干政策措施》《關(guān)于促進(jìn)政府投資基金高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》，要求把促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資高質(zhì)量發(fā)展作為大力發(fā)展科技金融、加快實(shí)現(xiàn)高水平科技自立自強(qiáng)、推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展的重要舉措。為進(jìn)一步解決我省創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展中的堵點(diǎn)、卡點(diǎn)，省委金融辦牽頭起草了《若干措施》，經(jīng)省政府常務(wù)會(huì)審議通過，2025年5月以省政府辦公廳名義印發(fā)。

市場(chǎng)對(duì)此高度關(guān)注。就在5月16日至18日，四川省“創(chuàng)投天府·周周見”常態(tài)化投融資路演啟動(dòng)及一系列子活動(dòng)在成都舉行，吸引了800余家知名創(chuàng)投機(jī)構(gòu)與科創(chuàng)企業(yè)、1000余人參會(huì)。與會(huì)者圍繞即將出臺(tái)的《若干措施》展開熱議，并普遍認(rèn)為，發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資是促進(jìn)科技、產(chǎn)業(yè)、金融良性循環(huán)的重要舉措，是推動(dòng)資本投早、投小、投長(zhǎng)期、投硬科技的重要力量，是培育發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的重要引擎，亟需更加完善的配套支持措施。

據(jù)省委金融辦有關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，《若干措施》正式出臺(tái)，對(duì)于進(jìn)一步完善創(chuàng)業(yè)投資“募投管退”全鏈條政策環(huán)境和管理制度具有重要意義，將充分發(fā)揮創(chuàng)業(yè)投資支持科技創(chuàng)新的重要作用，促進(jìn)科技型企業(yè)成長(zhǎng)，為培育發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力、實(shí)現(xiàn)高水平科技自立自強(qiáng)、塑造發(fā)展新動(dòng)能新優(yōu)勢(shì)提供有力支撐。

具體來看，在募資端，進(jìn)一步完善政府引導(dǎo)基金和國(guó)資基金讓利模式，吸引社會(huì)資本參與，加強(qiáng)政府引導(dǎo)基金、國(guó)資基金出資聯(lián)動(dòng)，提高出資決策效率，積極爭(zhēng)取全國(guó)社保基金、保險(xiǎn)公司和金融資產(chǎn)投資公司（AIC）等長(zhǎng)期耐心資本加大對(duì)四川創(chuàng)業(yè)投資基金的投資力度，有效緩解“募資難”問題。

在投資端，通過搭建創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)與在川高校、科研院所、產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新中心等對(duì)接平臺(tái)，充分挖掘優(yōu)質(zhì)產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目、成果轉(zhuǎn)化項(xiàng)目資源，進(jìn)一步拓寬機(jī)構(gòu)與項(xiàng)目、“線上+線下”的對(duì)接路徑，有效緩解“接不上”問題。

在管理端，通過設(shè)定符合創(chuàng)投行業(yè)特點(diǎn)和發(fā)展規(guī)律的投資損失容忍率，對(duì)基金管理人和國(guó)有出資人按盡職免責(zé)原則處理，建立投資行為負(fù)面清單制度，進(jìn)一步松綁政府、國(guó)資出資的創(chuàng)投基金考核，有效緩解“不敢投”問題。

在退出端，暢通被投企業(yè)境內(nèi)外上市與并購渠道，放寬政府引導(dǎo)基金和國(guó)資基金參股的創(chuàng)業(yè)投資子基金存續(xù)期要求，出臺(tái)政府引導(dǎo)基金和國(guó)資基金份額轉(zhuǎn)讓管理辦法，進(jìn)一步簡(jiǎn)化退出流程，有效緩解“退出難”問題。

看亮點(diǎn):

拓寬募資渠道、松綁基金考核、培育耐心資本、創(chuàng)新投資服務(wù)

《若干措施》共7個(gè)部分、21條，包括實(shí)施創(chuàng)業(yè)投資主體倍增計(jì)劃、開展資本入川行動(dòng)、加大機(jī)構(gòu)項(xiàng)目對(duì)接、松綁創(chuàng)業(yè)投資基金考核、拓寬創(chuàng)業(yè)投資基金退出渠道、做好全生命周期服務(wù)保障、形成工作合力等。

其中不少都是“真金白銀”的支持措施：2026年12月31日前，對(duì)投資我省科技型中小企業(yè)且投資期超過1年的創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)，省級(jí)財(cái)政按照其實(shí)際到賬投資額的1％、單戶不超過200萬元給予獎(jiǎng)勵(lì)；對(duì)符合條件且股權(quán)持有滿2年的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)和天使投資個(gè)人，可根據(jù)相關(guān)規(guī)定按照投資額的70％抵扣應(yīng)納稅所得額等。

省委金融辦介紹，《若干措施》主要有四大亮點(diǎn)：

一是拓寬募資渠道，緩解創(chuàng)投基金募資難題。開展“資本入川行動(dòng)”，從加強(qiáng)基金出資聯(lián)動(dòng)、吸引國(guó)家級(jí)基金等長(zhǎng)期耐心資本等方面拓寬募資渠道，明確“特殊情況下允許國(guó)資、財(cái)政出資部分先行設(shè)立運(yùn)行”“優(yōu)化各級(jí)國(guó)資聯(lián)動(dòng)決策機(jī)制，提高出資決策效率，鼓勵(lì)共享使用盡職調(diào)查信息”等措施。

二是松綁基金考核，著力營(yíng)造敢投愿投氛圍。從提高投資損失容忍率、完善容錯(cuò)免責(zé)機(jī)制等方面進(jìn)一步松綁創(chuàng)投基金考核，明確“鼓勵(lì)政府引導(dǎo)基金和國(guó)資基金根據(jù)企業(yè)技術(shù)領(lǐng)先性和基本面放寬或調(diào)整對(duì)賭條件”“在投資損失容忍率范圍內(nèi)的，對(duì)基金管理人和國(guó)有出資人按盡職免責(zé)原則處理”等措施。其中，政府引導(dǎo)基金和國(guó)資基金投資損失容忍率最高60％，對(duì)于投資種子期企業(yè)或未來產(chǎn)業(yè)的基金，可進(jìn)一步提高至80％，單個(gè)企業(yè)(項(xiàng)目)最高允許100％虧損。

三是培育耐心資本，拓寬創(chuàng)投基金退出渠道。通過放寬政府引導(dǎo)基金和國(guó)資基金存續(xù)期要求、擴(kuò)容組建S基金接續(xù)存量投資等方面暢通退出渠道，促進(jìn)資金良性循環(huán)，明確“政府引導(dǎo)基金和國(guó)資基金參股的創(chuàng)業(yè)投資子基金存續(xù)期原則上不超過12年，確需延長(zhǎng)的可放寬至不超過15年”等措施。

四是創(chuàng)新投資服務(wù)，全鏈多元賦能創(chuàng)業(yè)投資。聚焦創(chuàng)業(yè)投資全生命周期服務(wù)保障，從投前、投中、投后方面全鏈條賦能，明確“依托四川省產(chǎn)業(yè)技術(shù)研究院打造全省投資估值服務(wù)中心，根據(jù)需要為擬融資企業(yè)和創(chuàng)投機(jī)構(gòu)提供投前、再融資、退出估值服務(wù)”“支持四川振興集團(tuán)、四川科創(chuàng)集團(tuán)開展投后服務(wù)，依托四川省股權(quán)與創(chuàng)業(yè)投資協(xié)會(huì)和四川省投資基金業(yè)協(xié)會(huì)打造投后賦能公共平臺(tái)”等措施。

看作用：

惠及創(chuàng)投機(jī)構(gòu)、天使投資個(gè)人及科創(chuàng)企業(yè)

省委金融辦有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，《若干措施》惠及創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)、天使投資個(gè)人及科技創(chuàng)新企業(yè)等主體，為創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)、天使投資個(gè)人等提供創(chuàng)業(yè)投資“募投管退”全生命周期服務(wù)，為科技創(chuàng)新企業(yè)等被投企業(yè)提供投后賦能、落地服務(wù)保障及投、貸、保、擔(dān)聯(lián)動(dòng)資金支持。

“通過一系列政策支持和常態(tài)化的系列活動(dòng)，四川為資本與創(chuàng)新項(xiàng)目搭建了高效的對(duì)接平臺(tái)，有利于推動(dòng)四川省創(chuàng)新項(xiàng)目的快速成長(zhǎng)和發(fā)展。”經(jīng)濟(jì)研究人士陳靂認(rèn)為，近年來，四川省在電子信息、生物醫(yī)藥、高端裝備制造等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域發(fā)展迅速，涌現(xiàn)出了一批具有競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)與項(xiàng)目。充分吸引優(yōu)質(zhì)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)參與，將帶動(dòng)更多社會(huì)資本進(jìn)入四川，能夠有效拓寬重點(diǎn)領(lǐng)域融資渠道，助力企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模、提升科研水平，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)向高端化、智能化、綠色化方向發(fā)展。同時(shí)，投資機(jī)構(gòu)的專業(yè)眼光和豐富經(jīng)驗(yàn)，能夠幫助篩選出更具潛力的創(chuàng)新項(xiàng)目，推動(dòng)四川創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)生態(tài)的不斷完善，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

四川大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系教授、博士生導(dǎo)師顧婧表示，從全國(guó)范圍來看，其他發(fā)達(dá)省份在推動(dòng)科技金融融合方面正加快走向“建生態(tài)”。比如北京、深圳、上海等地，已在早期孵化、風(fēng)險(xiǎn)投資、產(chǎn)業(yè)基金、政策引導(dǎo)和退出通道等方面探索出較為完整的支持體系。相較之下，四川的優(yōu)質(zhì)成熟項(xiàng)目供給仍顯不足，早期項(xiàng)目多但成長(zhǎng)期項(xiàng)目?jī)?chǔ)備較少，同時(shí)本地市場(chǎng)化投資機(jī)構(gòu)集聚度還不高，高能級(jí)資本“引得來、留得住、用得好”仍是挑戰(zhàn)。針對(duì)這些問題，需要從項(xiàng)目?jī)?chǔ)備、機(jī)構(gòu)培育、退出機(jī)制等多個(gè)環(huán)節(jié)共同發(fā)力。“此次出臺(tái)的《若干措施》‘對(duì)癥下藥’，針對(duì)創(chuàng)業(yè)投資‘募投管退’各階段所需做出了相應(yīng)的機(jī)制性安排，正是在逐步回應(yīng)科技創(chuàng)新全生命周期的融資需求。”

來源：川觀新聞